Paramount à la recherche d’une nouvelle voie pour se revitaliser

Paramount Global, héritier des studios hollywoodiens qui ont marqué l'histoire du cinéma, cherche une nouvelle voie pour se relancer. Pris en étau entre le déclin de la télévision traditionnelle, un service de streaming coûteux à développer et une dette élevée, le groupe doit réinventer son modèle pour rester pertinent. Voici, en clair, où en est Paramount, pourquoi sa situation est délicate, et quelles pistes s'offrent à lui.

Qui est Paramount et pourquoi le groupe vacille

Paramount Global réunit sous un même toit des marques très connues : le studio de cinéma Paramount Pictures, des chaînes de télévision américaines (CBS, MTV, Nickelodeon, Comedy Central…) et le service de streaming Paramount+. Sur le papier, un catalogue de rêve. Dans les faits, un attelage difficile à faire avancer dans le bon sens.

Le cœur du problème tient à une transition que tout le secteur traverse en même temps : le public abandonne peu à peu la télévision classique au profit du streaming et des plateformes en ligne. Or les revenus historiques du groupe restent largement liés à la télévision, tandis que les studios de cinéma ne pèsent qu'une part minoritaire de l'activité, de l'ordre de 10 % des revenus. Autrement dit, la machine la plus prestigieuse n'est pas celle qui fait vivre l'entreprise.

À titre indicatif, le chiffre d'affaires annuel du groupe se compte en dizaines de milliards de dollars, porté en grande partie par les chaînes. Mais un chiffre d'affaires élevé ne suffit pas quand la rentabilité s'érode et que les nouveaux relais de croissance coûtent cher à installer.

Une situation financière sous tension

Deux indicateurs résument la fragilité de Paramount : une dette importante, chiffrée en milliards de dollars, et un cours de Bourse qui a fortement reculé ces dernières années. Quand l'action perd une large part de sa valeur, l'entreprise devient à la fois plus vulnérable et plus convoitée : moins chère à racheter, mais aussi sous pression pour prouver qu'elle peut redresser la barre.

La structure de l'actionnariat complique encore l'équation. Paramount compte des actionnaires minoritaires sans droit de vote, peu enthousiastes à l'idée de voir leur participation diluée par une opération financière qui ne leur profiterait pas. Cette configuration freine les offres de rachat et rend les négociations plus délicates qu'un simple « qui propose le meilleur prix ». Cette tension entre intérêts des dirigeants, des actionnaires de contrôle et des minoritaires explique pourquoi le sort du groupe a été aussi disputé.

Cette précarité n'est pas un cas isolé dans le paysage économique. D'autres grands groupes traversent des zones de turbulences comparables, à l'image d'Atos, qui cherche des fonds pour stabiliser ses finances et a vu, lui aussi, sa dette grimper de façon préoccupante. Le mécanisme est souvent le même : une activité historique qui s'essouffle, des investissements lourds pour se réinventer, et une dette qui pèse sur les marges de manœuvre.

Le streaming, une arme à double tranchant

Paramount+ illustre parfaitement le dilemme. Le service a séduit des dizaines de millions d'abonnés à travers le monde, une performance loin d'être négligeable. Mais conquérir des abonnés dans le streaming coûte très cher : production de contenus, marketing, droits sportifs, infrastructure technique. Et la concurrence est rude.

Face à Netflix, Disney+, Amazon Prime Video ou encore les plateformes qui se multiplient — comme Max, qui se déploie aussi en France —, un acteur de taille intermédiaire peine à exister. Certains analystes, comme Richard Greenfield, du cabinet LightShed, ont émis des doutes sur la capacité de Paramount+ à tenir durablement dans cet environnement saturé. Une piste évoquée serait alors de céder sous licence le contenu du groupe à d'autres plateformes plutôt que de financer seul une course aux abonnés très onéreuse.

Dans le streaming, il ne suffit pas d'avoir un beau catalogue : il faut pouvoir financer la croissance année après année, sans s'épuiser financièrement. C'est précisément là que le bât blesse pour les acteurs de taille moyenne.

Quelles pistes pour se revitaliser

Plusieurs scénarios sont sur la table pour redonner du souffle au groupe. Aucun n'est une solution miracle, et plusieurs peuvent se combiner.

Céder des actifs pour alléger la dette

La vente d'actifs choisis permet de récupérer des liquidités et de réduire l'endettement. Paramount a déjà emprunté cette voie en cédant l'éditeur Simon & Schuster. L'idée : se séparer de ce qui n'est pas stratégique pour concentrer ses forces sur l'essentiel. Le risque : vendre les bijoux de famille et fragiliser, à terme, ce qui fait la valeur du groupe.

Se recentrer avant de fusionner

Plutôt que de se précipiter dans une fusion, Paramount pourrait d'abord remettre de l'ordre dans ses activités, clarifier sa stratégie et attendre un contexte plus favorable. Les incertitudes politiques et réglementaires pèsent en effet sur les grandes opérations du secteur, qui peuvent être scrutées par les autorités de la concurrence. Le sujet des rapprochements est d'ailleurs resté brûlant : il a coïncidé avec de fortes turbulences à la tête du groupe, comme l'a illustré le départ du PDG en pleines négociations de fusion.

Repenser le catalogue et la distribution

Enfin, la revitalisation passe par le contenu lui-même : mieux choisir ses productions, valoriser un catalogue riche et trouver les bons canaux de distribution. Dans un marché du streaming déjà encombré, se démarquer suppose une offre lisible et une stratégie de diffusion claire, qu'il s'agisse de plateformes propres ou de partenariats avec des concurrents.

À retenir

• Le diagnostic : Paramount souffre du déclin de la télévision classique, d'un studio de cinéma minoritaire dans ses revenus et d'une dette élevée.
• Le nœud du problème : un streaming coûteux face à des géants, une action en forte baisse et un actionnariat qui complique les rachats.
• Les pistes : céder des actifs, se recentrer avant d'envisager une fusion, et repenser catalogue et distribution.
• La clé : la capacité du groupe à s'adapter, vite et juste, à un marché qui ne cesse de bouger.

Questions fréquentes

Pourquoi Paramount est-il en difficulté ?

Parce que ses revenus dépendent encore largement de la télévision traditionnelle, en perte de vitesse, alors que le streaming, censé prendre le relais, coûte très cher à développer face à des concurrents mieux armés. À cela s'ajoute une dette élevée qui réduit ses marges de manœuvre.

Paramount peut-il être racheté ?

C'est une possibilité régulièrement évoquée, d'autant que la baisse du cours rend le groupe moins coûteux. Mais la structure de l'actionnariat, avec des minoritaires réticents à être dilués, et les incertitudes réglementaires compliquent les opérations.

Que devient Paramount+ ?

Le service compte des dizaines de millions d'abonnés, mais sa rentabilité reste fragile dans un marché saturé. Certains analystes envisagent un avenir où le contenu de Paramount serait surtout proposé sous licence à d'autres plateformes plutôt que porté par une plateforme entièrement autonome.

Conclusion

Paramount n'a pas perdu ses atouts : marques fortes, catalogue profond, héritage hollywoodien. Mais ces atouts ne suffiront pas sans choix stratégiques nets. Alléger la dette, clarifier le positionnement dans le streaming, décider entre l'autonomie et le rapprochement : le groupe joue moins une bataille de contenus qu'une bataille de modèle économique. Sa revitalisation dépendra de sa vitesse d'adaptation à un secteur qui, lui, n'attend pas.