Stellantis : Carlos Tavares récompensé par ses actionnaires et confirme sa stratégie axée sur la réduction drastique des coûts

Lors de son assemblée générale, le groupe automobile Stellantis a validé la rémunération de son directeur général Carlos Tavares : 36,5 millions d'euros au titre de l'année 2023, approuvés par environ 70 % des actionnaires. Un vote loin d'être anodin, car plusieurs cabinets de conseil influents avaient appelé à le rejeter. Au-delà du chiffre, ce feu vert sonne comme un soutien clair à la ligne directrice du patron : marge élevée, discipline financière et réduction drastique des coûts.

Voici ce que recouvre cette décision, pourquoi elle a fait débat, et ce qu'elle révèle de la stratégie du quatrième constructeur automobile mondial.

Ce qu'il faut retenir

• Une rémunération validée : environ 70 % des actionnaires ont approuvé les 36,5 millions d'euros versés à Carlos Tavares pour 2023.
• Des résultats records derrière le vote : un bénéfice net de 18,6 milliards d'euros, dont 7,7 milliards redistribués aux actionnaires.
• Un débat assumé : trois cabinets de conseil avaient recommandé de voter contre, jugeant le salaire excessif.
• Une stratégie confirmée : marge opérationnelle de 12,8 %, supérieure à celle de plusieurs concurrents, et cap maintenu sur la baisse des coûts.

Une rémunération validée malgré les réserves

Le cœur de la décision tient en un chiffre : 36,5 millions d'euros. C'est la rémunération totale perçue par Carlos Tavares pour l'exercice 2023, soumise au vote des actionnaires réunis en assemblée générale. Le résultat est net : une large majorité, de l'ordre de 70 %, a apporté son soutien.

Ce vote dit « say on pay » (le vote consultatif des actionnaires sur la rémunération des dirigeants) n'est pas une formalité. Il permet à ceux qui détiennent le capital d'exprimer leur accord ou leur désaccord avec la façon dont l'entreprise rétribue ses dirigeants. En validant la somme, les actionnaires de Stellantis n'ont pas seulement approuvé un montant : ils ont entériné une logique de récompense liée à la performance.

Des résultats records qui pèsent lourd

Difficile de comprendre ce soutien sans regarder les comptes. En 2023, Stellantis a publié un bénéfice net de 18,6 milliards d'euros, un niveau exceptionnel. Sur ce montant, 7,7 milliards d'euros ont été reversés aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d'actions.

Pour rappel, un dividende est la part des bénéfices distribuée directement à chaque détenteur d'action, tandis qu'un rachat d'actions consiste, pour l'entreprise, à racheter ses propres titres sur le marché, ce qui mécaniquement augmente la valeur de ceux qui restent. Dans les deux cas, l'actionnaire en sort gagnant.

Cette générosité explique en grande partie le climat de l'assemblée générale. Quand une entreprise distribue autant à ses propriétaires, ces derniers sont enclins à valider la rémunération de celui qu'ils considèrent comme l'artisan de ces résultats. Cette performance a hissé Stellantis parmi les valeurs les plus solides de la place parisienne, dans le sillage des plus grandes capitalisations du CAC 40.

Pourquoi la rémunération a fait débat

Le vote n'a pourtant pas été acquis d'avance. Trois cabinets spécialisés dans le conseil aux actionnaires, ISS, Glass Lewis et Proxinvest, avaient recommandé de voter contre cette rémunération. Le rôle de ces cabinets est précisément d'analyser les résolutions soumises au vote et d'orienter les investisseurs, notamment les grands fonds.

Leurs arguments tenaient en plusieurs points :

• un montant jugé excessivement élevé au regard des standards européens ;
• un écart considéré comme disproportionné par rapport à la rémunération moyenne au sein du groupe ;
• des avantages estimés trop importants ;
• un risque d'acceptabilité, c'est-à-dire de rejet par l'opinion et les salariés, dans un contexte de plans de réduction d'effectifs.

Ce dernier point est le plus sensible. Récompenser massivement un dirigeant pendant que l'entreprise rationalise ses équipes peut nourrir un sentiment d'injustice. C'est tout le paradoxe d'une stratégie fondée sur la baisse des coûts : elle séduit les marchés mais expose la direction à la critique sociale.

La stratégie Tavares : la marge avant tout

Au-delà de la polémique, ce vote confirme surtout une orientation. La marque de fabrique de Carlos Tavares tient en un mot : la marge. La marge opérationnelle de Stellantis atteignait 12,8 %, un niveau supérieur à celui de plusieurs concurrents du secteur, y compris des acteurs réputés très rentables.

La marge opérationnelle mesure ce qu'il reste à l'entreprise sur chaque vente, une fois couverts les coûts liés à son activité. Plus elle est élevée, plus le constructeur dégage de moyens. Et pour le patron de Stellantis, cette rentabilité n'est pas une fin en soi, mais un outil. Elle sert à :

• encaisser une éventuelle guerre des prix sans se mettre en danger ;
• financer les investissements, notamment la transition vers l'électrique ;
• se distinguer de la concurrence par une performance financière supérieure.

C'est cette logique qui a, selon la direction, contribué à faire grimper fortement la valeur du groupe en Bourse. Pour les actionnaires, le raisonnement est simple : la stratégie produit des résultats, donc elle mérite d'être soutenue, y compris dans la rémunération de celui qui la pilote.

Ce que ce vote révèle

Cette assemblée générale illustre une tension de fond du capitalisme contemporain. D'un côté, des actionnaires satisfaits de profits records et d'une rentabilité au sommet du secteur. De l'autre, des voix qui interrogent la mesure d'une rémunération individuelle, surtout quand elle coexiste avec des coupes dans les effectifs.

Cette discipline financière n'est pas propre à l'automobile. On la retrouve dans d'autres industries où la rentabilité prime, comme l'illustre la stratégie anti-partage de comptes déployée par Netflix pour relancer sa croissance. Dans des secteurs où la pression est forte, l'innovation devient un autre levier, comme le montre la nouvelle stratégie de Sony Music face à l'intelligence artificielle. La diversification est une troisième voie, à l'image de M6 qui renforce son modèle en acquérant les Gulli Parcs.

Pour Stellantis, le pari du patron a, jusqu'ici, été récompensé par les marchés comme par les actionnaires. Reste la question de fond, que ce vote ne tranche pas : une rentabilité tirée par la réduction des coûts est-elle tenable sur la durée, face à la transition électrique, à la concurrence et aux attentes sociales ? C'est dans les exercices à venir que se jouera la solidité réelle de cette stratégie.